日前，国内顶级大券商“三中一华”中的华泰证券发布公告，公司拟在A股和H股同步实施配股，配股比例为10∶3，拟募资总额不超过280亿元。值得注意的是，华泰证券此次募资规模与此前“三中”之中的“老大”中信证券配股募资规模相当。但从实际情况来看，中信证券最终募资223.96亿元，约为计划上限的八成。此外，“三中”之中的“老二”中金公司也在去年9月推出270亿元规模的配股计划。
面对头部券商的大额“补血”，证监会公开表示，作为已上市的证券公司，更应该为市场树立标杆，提高公司治理质效，结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等合理确定融资计划及方式，董事会和股东大会要统筹平衡，审慎决策，切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益。
华泰证券累计募资近千亿元
据了解，这已经是华泰证券时隔四年后再次在A股实施股权融资。2010年2月，华泰证券A股IPO募集资金155.6亿元。2018年8月，华泰证券实施首笔定增，公司向阿里巴巴、苏宁易购、安信证券、中国国有企业结构调整基金、北信瑞丰及阳光财险等非公开发行A股股票10.89亿股，募集资金总额142.08亿元。除了A股市场之外，2015年5月，华泰证券赴港上市，募集资金超过300亿元。2019年6月，华泰证券完成GDR发行并在伦敦交易所上市，共计发行8251.5万份GDR，募集资金16.92亿美元。粗略计算，若本次配股募资完成，华泰证券登陆资本市场以来，累计募资规模逼近千亿元。
分红方面，同花顺数据显示，2010年上市至今，华泰证券累计分红12次，累计分红金额为289.59亿元(含H股)。其中，2018年全年华泰证券累计分红派现51.98亿元(含中期利润分配)，占公司全年净利润的103.29%。2019年至2021年，公司的现金分红率分别为30.01%、33.38%、30.81%。
作为头部券商之一，华泰证券此次配股募资规模也远超过同行。数据显示，2021年以来，就有华安证券、红塔证券、东吴证券、中信证券、财通证券、东方证券、兴业证券等七家券商实施配股，募集规模分别为39.62亿元、79.41亿元、81.03亿元、223.96亿元、71.72亿元、127.15亿元、100.84亿元。
向股东“强制摊派”惹争议
尽管配股已经成为证券公司补充资本金的主要方式之一，但由于配股的发行对象为上市公司的老股东，这一方式也一直存在“强制性”争议。按照配股要求，如果股东想要继续持有该上市公司股票，则将“被动”进行配股，按照所持股票数量以对应比例进行缴费。反之，若不想参与认购，公司配股完成，除权后未参与认购的股东所持股票权益将被稀释。所以，在公布融资方案后的首个交易日，华泰证券股价大幅下挫，而这一现象也曾在多个券商身上发生。比如东方证券在2022年4月17日公告配股消息后，4月18日A股股价开盘即跳空下跌，直至跌停。几乎同一时间段，兴业证券配股事项获证监会审核通过，兴业证券股价也在次日跳空下跌了7.89%。
2021年2月26日，中信证券发布公告，公司拟向A股与H股股东，以每10股配不超1.5股，募资不超280亿元，成为A股史上最高募资规模。或许是为了增强股东信心，在发布配股预案的同时，中信证券还发布了2021年至2023年股东回报规划，称将尽可能保证每年利润分配规模不低于当年实现的归属于母公司股东净利润的20%。然而，市场反应却并不买账，公布消息后的第一个交易日(2021年3月1日)，中信证券A股报收25.62元，跌幅接近6%，全月跌幅达到12.33%。
某券商非银分析师表示，券商宣布配股后股价大跌时常发生，且在市场大幅震荡时尤甚。“投资者会考虑到，可能会出现原有股东不愿意继续配股的情况，而不配股就意味着手中股权被稀释，亏钱还不如卖出。市场行情不好，卖出的股东多了，股价自然下跌。而投资者有这样的悲观预期，连锁反应就是越跌越多。”
券商缘何患上资金“饥渴症”
2022年以来，券商再融资持续提速，仅上半年就有多家公司开启了配股募资之路。2022年1月底，中信证券A股配股成功实施，募资总额为223.96亿元，创下A股市场证券行业配股融资规模的新高。当年4月，东方证券也表示A股配股事项落地在即，拟募资不超过143.33亿元，年底前成功募集127.15亿元。而后，兴业证券也拟通过配股募资规模拟不超140亿元，最终达成100.84亿元。2022年4月12日，财通证券也完成了A股配股发行，募资额为71.72亿元。2022年9月，中金公司公布配股预案，拟以“10配3”的比例配股8.77亿股，预计募集资金270亿元。
除配股外，2022年还有上市券商通过定向增发、可转债等方式完成再融资。比如国金证券、长城证券通过定向增发的方式，分别募集资金58.17亿元和76.16亿元;中国银河、浙商证券完成可转债发行，发行金额分别达到78亿元、70亿元。就在2022年12月26日，财达证券也发布了上市后的首个再融资公告，拟非公开发行A股股票的数量不超过9亿股，募集资金总额不超过50亿元。
在股市震荡的当下，券商缘何顶着股价下跌的风险接连发起再融资?或许，可以从财报上找到一些答案。以华泰证券为例，2019年营业总收入248.6亿元，同比增长50.35%;2020年的营业总收入是314.4亿元，同比增长26.47%;2021年的营业总收入是379.1亿元，同比增长20.55%。不难发现，虽然同比连年增长，但相对增速却在下跌。
不仅如此，从指标上看，华泰证券已有多项数据接近监管线。截至2022年中，华泰证券资本杠杆率15.21%，接近监管预警标准的9.6%;流动性覆盖率142.18%、净稳定资金率131.44%，均接近监管预警标准的120%。同期，公司两融业务余额1158.7亿元，市场份额7.23%，排行业第2名;公司收益互换业务存续规模1295.86亿元，同比增长86.53%;场外期权存续规模1363.77亿元，同比增长206.75%。
最新的三季报显示，公司营业收入为236.18亿元，同比下跌12.22%;归母净利润为78.21亿元，同比下降29.21%。分业务来看，前三季度经纪业务收入为53亿元，同比下跌11%;公司的信用和自营业务收入分别为21亿元、44亿元，同比减少31%、54%;自营业务收入为3亿元，同比减少88%。
华泰证券的业绩难题不是个例，从整体券商行业来看，2022年前三季度，41家上市券商共计实现营业收入3710.4亿元，同比下滑21%，归母净利润1021.2亿元，同比下滑31.2%;合计年化ROE为6.2%，同比下降3.9%。在此背景下，上市券商积极补充资本，无疑是在为拓展未来发展，提升ROE做好打算。从募集资金用途来看，近年来券商融资多为满足重资产业务的资本金需求，两融等资本中介、证券及衍生品交易业务、增资子公司、补充运营资金等是最主要的募集资金投向。
国泰君安表示，预计华泰证券再融资完成后将大大缓解风险控制指标压力，助推资本中介与客需型机构业务发展，从而快速恢复乃至进一步提振盈利能力。平安证券表示，近年来上市券商密集再融资，叠加财务杠杆提升，共同助力券商资产负债表扩张，同时资本市场制度建设逐步完善，场外衍生品、股票做市、注册制跟投等改革逐步落地，券商用表途径趋于多元化，有助于平滑投资业绩波动、撬动更高杠杆、提升ROE水平。信达证券也表示，部分券商资本杠杆率持续下行，当前阶段券商资本扩充将有利于未来一阶段的扩表进展，持续发力资金类业务以提升ROE。
